讀后感不只是對書的簡單評價，更是通過文字來表達我們對書中內容的細膩感受和個人思考的過程。以下是小編為大家收集的讀后感范文，希望能給大家提供一些啟發和參考。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇一

對于普通投資者而言，在一段較長的時間內(5年，10年)專門投資基金的人所獲得的收益要優于直接購買普通股的人。

很多人在開通投資賬戶的時候，都是奔著長期投資去的，但是受到股票價格波動等因素的影響，在交易操作上漸漸偏離之前的原則，進而就變成了一名投機者。失去理智地盲目操作，從而產生巨大的損失。相比而言，基金的的波動比較小，每次買賣操作的成本也比股票操作要高，因而投資者在買賣基金的時候，會進行比較慎重的考慮，反而會獲得較好的.收益。

市場很容易產生對“業績基金”的追捧，近一周收益，近一月收益，近半年收益，近一年收益...一般都是屬于地位不穩固的基金。是由于部分基金管理者通過短期的激進操作來獲取高額的收益，而這種高收益不具有持續性，但是卻可以提升基金的知名度。總之，基金經理在尋求更好的業績時，一般會涉及到一些特殊的風險，風險的種類越多，高收益就越容易終止。

購買基金充分了解基金的各種費用，費用越高，回報就越低;與股票交易一樣，基金交易越頻繁，其賺錢的機會也就越低;一般的人購買基金，首先看業績，再看基金經理的聲譽，再次是基金的風險狀況，最后才是基金的相關費用。而真正的投資者是反過來看的。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇二

下面我開始分享格雷厄姆《聰明的投資者》的一些最新的感悟。我主要講那么三個部分。

第一個部分，說明一下這本書的定位。《聰明的投資者》實際上它是證券分析的通俗版、普及版，但是也有了新的發展、新的歸納。總之他是為大眾而寫的，大家知道證券分析實際上他的定位，他在序里面講的是為專業投資者寫的，所以是比較深奧一些比較復雜一些。

巴菲特曾經說，他讀了十二遍《證券分析》之后才開始做投資，這是說明《證券分析》這本書的重要性，也說明它的復雜性，覺得它的難度高吧。那么《聰明的投資者》這本書，就是在證券分析的基礎上，做了簡化、通俗化，深入淺出，讓老百姓看得懂。所以說他是為大眾而寫的，這是我先說明的第一部分。

我分享的第二個部分是《聰明的投資者》的重要貢獻。我曾經在幾年前寫過一篇書評，把它比喻為投資人的北極星。他的貢獻主要體現在這么大概七個方面。第一，他第一次把邏輯性引進大眾投資領域。大家知道《證券分析》，他的最重要的貢獻是第一次把邏輯性引進投資領域，那么《聰明的投資者》呢，他實際上是第一次把邏輯性引進大眾投資領域，也就是說這本書是給大眾而寫的，所以說他是第一次把邏輯性引進了大眾投資領域，這是第一個我認為最重要的貢獻之一。

第二個重大貢獻，他在書里面正確區分了投資與投機。我自己認為，投資的首要問題就是正確區分投資與投機。所以格雷厄姆實際上在書里做了非常重要的事兒，就解決了投資的首要問題。但是呢，我們a股市場，包括世界上其他股市，很多人做投資，投資和投機是不區分的。股市成立來，投資與投機的爭論就不斷。但是格雷厄姆第一次科學、全面、準確地對投資和投機做了區分，所以這就是他的貢獻所在。

第三個重大貢獻，我認為聰明的投資者奠定了價值投資的三大基石。我們俱樂部都是資深的價值投資者，都應該知道，實際上也就三大基本原則不能違背。

第一個就是把股票當成生意的一部分。買股票就是買公司，從企業所者的角度進行投資，這就是第一大基石。

第二大基石，其實是對市場的看法態度，也就說市場是給你提供服務的，而不是來指揮你的。你要牢記市場先生的預言，這是第二大基石。

那么價值投資的第三大基石，就是安全邊際。也就說我們投資的時候要受到安全邊際的保護。安全邊際有兩重含義，格雷厄姆經典的論述是，他想包括，一個是價格要嚴重低于它的價值，這是第一層含義。第二層含義是要充分的多樣化，他把多樣化做為安全邊際的一個不可分割的組成部分。所以我們談安全邊際法的時候，絕大部分人可能還是只想到價格，相比價值打了很大折扣，但是沒有考慮多樣化，在格雷厄姆的安全邊際的經典論述里面實際上是包括了多樣化的部分，這是我要提醒大家注意的。這是他的奠定價值投資的三大基石的貢獻，第三個貢獻。

第四個貢獻，在書里他完整的論述了安全邊際法和套利的類型，就是他把套利當作一種專門的投資技術。其實安全邊際法就是后人稱的價值投資法，然后套利的類型的就是格雷厄姆講的專門的一種投資技術。我不知道大家讀的那本書，那個版本里面有沒有講到，我手上有一本是臺灣人翻譯的《聰明的投資人》，他這個版本里面講到，就是格雷厄姆從1939年到六幾年，就是幾十年的時間，他們做了大量的資本交易，當然主要是幾個類型。他們經過檢驗之后，認為下面幾個類型效果是不錯的，也是我們可以吸取他的教訓和經驗的地方。有一些，他檢驗之后不好的，其實沒必要再去試錯了。它里面講到，第一個，他的操作局限于：第一，自我清算的個股;第二，相關的避險交易，也就是相關對沖;第三，股價低于營運資本的廉價股;第四，以控股為目的的股票。就是說經過格雷厄姆幾十年的實踐，發現只有這四個類型效果是比較好的。其中，我們現在a股資本市場很多量化對沖，他們做的一些，比如我們私募界現在的重陽投資，他們做的一些量化對沖，實際上我認為，他們是沒有好好讀過格雷厄姆這些論述，所以他們在14、15年就遭遇了比較大的挫折，在大牛市中還出現百分之十幾的虧損，就是因為他們做多小盤股、做空滬深三百、做空大盤指數，通過這種量化對沖來實現他們的投資目的。實際上他是違背了格雷厄姆的經驗教訓的，也就說他們做的是不相關的對沖，沒有很對稱的對沖。所以說，格雷厄姆在聰明的投資者，在安全邊際法和套利類型和相關的一些投資操作，因為價格背離而形成的一些操作，我認為他做了有非常重大的貢獻，有完整的理論論述。

第五個貢獻在于，他完整地梳理和介紹了構建投資組合的基本方法。比如說，他把投資組合分為負面的部分和正面的部分，或者叫消極部分和進取的部分，他分成兩大類型。實際上所謂負面的這部分主要就是以債券為主，比較積極的正面的部分以股票為主，他是用這種方式的構建投資組合，實際上我認為他這種構建投資組合的方法和中國傳統哲學里面的陰陽、四象、八卦這個文化是完全不謀而合的。我自己的基本操作策略里面的有那么幾條，其中有實力選股，陰陽組合，中庸操作，自然心態，其中的陰陽組合里面，實際上運用了中國傳統文化里面的陰和陽，包括四象，包括八卦。格雷厄姆用這種理論來構建投資組合，實際上和中國的陰陽是不謀而合。

第六個重大貢獻，它里面對證劵分析做了一些基本的介紹，就證券分析的基本方法做還是比較完整的描述了，這是第六。

第七的重大貢獻，他對安全邊際這個價值投資的最核心的概念做了比較完整的論述。這是我接近十年前寫的書評，到現在我有新的一些看法、新的歸納、新的感悟。這是第二個方面，關于格雷厄姆在這本書中的貢獻。

第三個部分，我談談聰明投資者和格雷厄姆投資方法的局限性。第一個方面，我認為他的方法是偏保守了，有點走極端。這和他經歷的時代和他本人的經歷有非常大的關系。因為他經歷了二九年大危機之后幾乎破產，又重新崛起，所以他走向了矯枉過正，他走向了一個極端就是非常保守。所以他提出了一套原則，提出了價值投資、大家比較耳熟能詳的一套原則。

第一條，千萬不要虧損，第二條，千萬不要忘記第一條。這句話是很有名的，但是很多我們國內，包括很多投資人把這句話歸功于巴菲特，這個是不對的，實際上是格雷厄姆提出的。而且我認為有誤解，實際上巴菲特本人，我在研究巴菲特的時候發現，巴菲特對這條原則有過一個比較中肯的評價，他認為這個原則，對格雷厄姆來說應該是正確的，但是巴菲認為他這個原則還是偏保守的，就說第一，不能虧損，第二，千萬不能忘記第一條，實際上是偏保守了，就是過于保守了，實際上有一些投資，你不可能完全做到，特別是從單只股票來說，也很難做到不虧本。然后如果一點都不能承擔虧損的風險的話，實際上這種投資策略就是過于保守，這也和他當時的選股有關系，比如說，他早期要求的股價低于清算價值的三分之一以上，到巴菲特這個時代，比格雷厄姆時代，實際上這種機會還是少了很多，所以巴菲特后來也進化了，他認為格雷厄姆這條原則偏保守，走極端。

第二個局限性，格雷厄姆的方法總體偏復雜，就是說他從1939年以來的操作，操作的筆數非常多，但是最后的盈利可能還趕不上geico保險一家公司的收益，也就是說，他投資geico公司幾十年不動，超過他幾十年頻繁的操作，而且方法也比較復雜，有很多要求條件，條件要求比較苛刻，而且也分散化，他一個組合包括上百家公司，他實際上應用保險的理念來做投資。但是他晚年意識到了這個問題，他做了簡化。他部分認同了有效市場理論，然后放棄了比較復雜的操作，把投資標的的選擇歸納為十條標準，比較簡化。這是我講到的第二個局限性。

第三個，在《聰明的投資者》里，格雷厄姆把投資者分為進取型投資者和防御型投資者兩種類型。這種劃分，巴菲特對此作過評價，認為不是很贊同這個劃分方法。巴菲特認為，所有投資者都應該是進取型的，因為格雷厄姆這個所謂的防御性投資者，比如說他提出股票百分之五十，債券百分之五十，保持這個恒定的比例，或者是，進取型投資者保持股票在百分之二十五到七十五之間這個比例。但是對防御投資者來說，對大眾沒有時間、沒有興趣、沒有能力來做很多研究的，實際上他這個方法很難堅持，對大眾來說有效性不高，還不如買指數基金。所以巴菲特認為還不如分為被動型，買指數基金還有主動性的，也就是自己建組合兩類。所以格雷厄姆這個劃分方法不是那么正確，而且對大眾來說，操作起來有效性并不高。

第四個格雷厄姆的投資方法的局限性，他是不論企業本質的投資煙蒂股，所以又稱為煙蒂投資法。實際上這個方法，在實踐中會遭遇價值實現的三個問題，就說面臨一個價值實現的問題，實際上有存在三個問題。我不知道大家有沒有想過，價值投資實現的三個問題，其實我原來在俱樂部年會上也問過，也解釋過。因為時間關系，我在這里就不解釋了。這是他的第四個局限性，就說煙蒂投資法會遭遇價值問題。

第五個局限性，格雷厄姆非常反對預測公司的前景和未來，所以他對投機的概念(speculation)，定義為預測未來，而且他在書的后面附了一篇文章，警惕投資者中的投機因素，我自己認為過分反對預測公司前景未來，并把它列為投機，是不夠正確的，因為格雷厄姆對公司的本質和商業模式方面研究的不多。

但是他沒有看到巴菲特后來通過護城河的分析，通過公司競爭優勢，通過對生意的模式、商業模式的研究，能夠較好地把握了一些偉大企業，或者叫超級明星企業，會擁有一個比較好的未來，就是對未來的預測的確定性比較高，這種實際上是投資的一部分，不應該列為投機。所以，我認為格雷厄姆的聰明投資者和他的投資方法有五個方面的局限性，我們在投資研究理論和實踐中，是值得注意的。

另外我最后補充一下，在臺灣人那本聰明投資人里面，383頁，里面有個翻譯比較有意思，我給大家念一下：當太陽神之子費盾堅持駕馭太陽馬車時，他的父親(經驗老道的操作者)，給了這位新手一些建議，卻不被兒子所接受，太陽神之子也因此喪失了自己的生命。羅馬人詩人奧維德用三個拉丁字總結了太陽神的建議——中道最穩妥。

這三個拉丁文，臺灣人把它翻譯成中道最穩妥，實際上也可以翻譯成，比如說，走在中間最安全，翻譯成中道正好我和我們中道巴菲特俱樂部的中道是一致的。所以，我就提醒大家關注一下這個翻譯，我自己覺得蠻有意思，也說明了實際上格雷厄姆還有巴菲特，他們還是比較欣賞中庸之道的。從中道、中庸之道就知道他們還是反對走極端。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇三

《聰明的投資者》是一本投資實務領域的世界級和世紀級的經典著作，自從1949年首次出版以來，本書即成為股市上的《圣經》。它的作者是本杰明.格雷厄姆。

《聰明的投資者》首先明確了“投資”與“投機”的區別，指出聰明的投資者當如何確定預期收益。本書著重介紹防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略，論述了投資者如何應對市場波動。本書還對基金投資、投資者與投資顧問的關系、普通投資者證券分析的一般方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可轉換證券及認股權證等問題進行了詳細闡述。在本書后面，作者列舉分析了幾組案例，論述了股息政策，最后著重分析了作為投資中心思想的“安全性”問題。《聰明的投資者》主要面向個人投資者，旨在對普通人在投資策略的選擇和執行方面提供相應的指導。本書更多地將注意力集中在投資的原理和投資者的態度方面，指導投資者避免陷入一些經常性的錯誤之中。

閱讀了這本書我最大的感想就是：這本書像所有的經典著作一樣，會改變我們看待世界的方式。你讀得越多，就理解得越深刻。以格雷厄姆為向導，你必定會成為一個非常聰明的投資者。要想在一生中獲得投資的成功，并不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或秘密的信息，而是需要一個穩妥的知識體系作為決策的基礎，并且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種體系造成侵蝕。本書能夠準確和清晰地提供這種知識體系，但對情緒的約束是我們自己必須做到的。

此外，我還總結出了：投機者最實際的區別在于他們對股市運動的態度上。投機者的興趣主要在參與市場波動并從中謀取利潤。投資者的興趣主要在以適當的價格取得和持有適當的股票;市場波動實際上對他也很重要，因為市場波動產生了較低的價格使他有機會聰明的購入股票，又產生了較高的價格使他不買進股票并有機會聰明的拋出股票;購買的證券類型和想得到的回報率不是取決于投資者的金融實力，而是與知識、經驗、氣質相聯系的金融技能;對進攻型投資者，他購買的股票價格所表示的企業總的市場價值，不要過于高出實際記錄和謹慎的前景預測的價格。

以下為作者在每章開篇前面對章節的概括和總結，也是本書的精華所在：

(2)每個人都知道，在市場交易中大多數人最后是賠錢的。那些不肯放棄的人要么不理智、要么想用金錢來換取其中的樂趣、要么具有超常的天賦，在任何情況下他們都并非投資者。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇四

春節有空，買了巴菲特.格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個年代他應該稱得上是投資界不世出的奇人。

對于一些忙人，紅人，或者不適合投資的人，如何把自己的資金升值呢?聰明的投資者已給這些人指明了方向。我也在反思一些想通過股票賺錢的人，卻不肯花任何一點時間去看書學習的人，只想坐享其成，世上沒有這種好事。今天又有人來問我，在什么價位買賣股票，讓我一口回絕啦，這是我核心中的核心，是我以后賴以生存的東西，我為什么要把我的心血憑空告訴大家。我不怕得罪任何人，我本來就是這樣的人!如果還有人來問我，只會自找沒趣。當然如果大家來問我什么是價值投資思想，還有探討中國個股的未來走向，我還是愿意教大家的。

巴菲特一樣只傳授思想，不講個股和在什么價位買入有安全邊際，什么時候出局。這里我反思前面有一段時間告訴大家應在什么價位買入什么股有安全邊際，幸好我沒告訴大家我的算法。從今天開始，以后也決定封口啦。希望以后大家自覺，以后不要問我該在什么價位買入和賣出，前期聽我說買入股票的朋友可以清倉出局啦!據我所知90%以上到目前為止還是賺了錢的，否則對以后的虧損我概不負責。我的算法只送給適合投資的有緣人。

對不想學習和沒時間的人或不適合投資的人，我給你們指二條路：

1.定期買指數型基金;。

書中通過大量的數據證明，指數型基金是可以取得略大于保值的作用，但你想通過其來升很大值，是不可能的。至于相關數據，詳見《聰明的投資者》基金一節。

2.如何選擇基金呢?

我認為其基金必須具備如下：

1.基金經理的思想是價值投資思想;。

這點是必須的，只有價值投資才能保證你的錢每年不斷升值，而投機型的思想，只會讓你的錢一下大賺，一下又大虧，加上每年收取費用，最終的結果，連保值都保不住。

2.基金經理穩定;。

即使是價值投資思想，也有幾種品種，但核心都是安全邊際下買入，但人員的不穩定，就不能保證接班人是不是價值投資思想的。

3.收取相關費用要比較低;。

只有收取費用率，才能保證你的年復合收益會不錯的。

4.會考慮現有客戶的利益，即有時會拒絕新客戶;。

很多基金公司，不會拒絕任何客戶，只要你加錢，就接受，不管是不是新客戶還是老客戶。它只關心一點，多一筆錢，就多一筆收入，才不管客戶的收益。

為什么說不會拒絕新客戶的基金不是好基金公司呢?當基金金額越大，其的收益就會越向大盤的成長越相近。

5.對客戶有所選擇;。

客戶是那種投機性的人，不想通過長時間復合收益來升值的客戶，只會讓基金本身出管理問題，大盤一跌，出局，大盤一漲，出局。這就導致別的客戶收益不是很理想。

第4條和第5條，比較難監督，就選擇封閉型基金，就可以避免這樣的問題。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇五

雷厄姆在《聰明的投資者》這本書中闡述的是一種投資的思維理念，不是投機的技巧，更不是火速賺錢的公式。這本書主要有四個重點內容，這也是格雷厄姆投資理念中最重要的組成部分。第一個重點內容，投資和投機有什么區別；第二個重點內容，投資者應該如何面對市場波動，也就是說要如何應對股價難以預測的漲跌；第三個重點內容，安全邊際，這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個概念；最后，在開始投資后，怎么樣才能獲得穩定的回報。首先來看第一個重點：投資和投機有什么區別。這兩件事最顯著的區別是投資關注的是股票的內在價值，投資人會好好研究公司，最后才會決定買哪只股票。而投機的人其實是試圖通過預測股票走勢來獲利，不會研究公司，因此購買股票更容易受到市場波動也就是股價漲跌的影響。格雷厄姆說股票并不是一張紙，它代表對企業的部分所有權，買股票實際上就是買公司。

第二個重點，投資者該如何面對市場波動。買了股票就意味著你要不停地面對價格的波動和賬戶的盈虧，這是一件很考驗心理素質的事情。格雷厄姆認為，股票之所以出現不合理的價格，在很大程度上就是因為人類的恐懼和貪婪情緒。市場是一種理性和感性的產物，這意味著股票價格大幅波動難以避免。格雷厄姆的觀點是請投資者不要將注意力放在市場波動上更不要在股價出現大幅上漲后立即購買股票，也不要在股價出現大幅下跌后立即出售股票。格雷厄姆指出，價格波動對真正的投資者有一個重要的意義，那就是讓投資者有機會在價格大幅下降時買入心儀的股票。大幅上漲到危險的高度時停止買入，甚至賣出股票，等到市場糾錯的時候，便是投資者賺錢的時候。

投資最重要的是什么？格雷厄姆有兩條半開玩笑的鐵律，第一，永遠不要虧損，第二，永遠不要忘記第一條。那么如何才能做到不虧損？格雷厄姆給出的答案是四個字，安全邊際。這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個概念。安全邊際是指市場價格與內在價值之間的差額。當一只股票的市場價格低于其內在價值的時候，它的安全邊際就是正值。雖然，無論如何謹慎，每個投資者都免不了會犯錯誤，但格雷厄姆認為堅持安全性原則才能使犯錯誤的幾率最小化。除此之外，格雷厄姆認為，要滿足安全邊際理論的公司還需要滿足兩個條件，第一，財務狀況比較穩健，至少以后幾年利潤不會下降；第二，市盈率不能太高。市盈率是投資中經常使用的一個概念，它是每股價格和每股利潤之間的比值。一般來說，市盈率越低，代表投資者能夠以相對較低價格購入股票，比如一只股票的價格是24塊錢兒，過去一年里它每股賺了三塊錢，那么這只股票的市盈率就是24除以3等于8。

最后，如何才能成為一名聰明的投資者，獲得穩定的回報呢？格雷厄姆告訴我們，要想成為一個聰明的投資者，其實重要的是性格，而不是智力。投資成功不需要天才般的智商，非比尋常的經濟眼光，或是內幕消息，歷史上有許多偉人例如牛頓炒股虧損的例子，可見就是聰明人也未必能成為聰明的投資者。投資者所需要的只是正確的思維模式和理性的思考，并避免被市場股價漲跌情緒所影響。

在這本書中，格雷厄姆始終在強調的是一種投資的理性思維也就是投資者需要駕馭自己的情緒，培養自己的約束力和勇氣，不要讓他人的情緒波動來左右自己的投資目標，避免進入市場的非理性狂熱。比如在牛市中，當所有人都過分樂觀的時候，你就應該小心謹慎了，熊市中，當市場充滿悲觀的時候，你都要以樂觀的心態去發現被低估了的機會。當然，投資光有正確的思維模式以及理性態度也不夠，你還需要真正下工夫去充分了解你想投資的企業。格雷厄姆建議投資者花至少一年的時間去跟蹤和挑選股票，先進行模擬購買，一年后將模擬投資結果與指數進行對比，看情況如何，也就是說，如果你打算要去買股票了，先不要著急掏錢，穩住了，先用一段時間來觀察你心儀的股票，最后再行動。（邢騰飛）。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇六

無論是幾年前自己第一次更早的版本的《聰明的投資者》，還是現在在讀的這個版本的《聰明的投資者》，自己對于格雷厄姆對投資和投機的定義很不滿意。

格雷厄姆對于投資和投機的定義是：投資業務是以深入分析為基礎，確保本金的安全，并獲得適當的回報;不滿足這些要求的業務就是投機。

也許是因為這是大師給出的定義，所以天朝很多人是擁護這個定義的。不過，我覺得這樣的定義有幾個問題：

當然，我沒有見過英文版的原文，不知道是不是翻譯的人員并沒有表達清楚，如果在原文上加上適當修飾就比較合理和可靠了，比如：投資是以深入分析為基礎，以保障本金安全為前提，并有可能獲得合理回報的交易行為。

當然，這個修改，是我自己所理解的投資的基礎上的一個定義。就如我自己的持倉一樣，大部分的資金都丟在富國天豐上，就是為了安全。實際上，如果90%倉位的富國天豐能夠帶來每年11%的收益(2010年已經超過13%)，那么即使剩下的10%倉位的股票全都虧損清零，我也可以保證本金還在。

我這樣的持倉，還有一個更加重要的原因：我認為真正的投資者，應該是自己看好的投資標的的凈買入者。換句話來說，投資應該表現為：1、天天盼著自己看好的標的下跌;2、擁有不斷的現金流;3、在合理價格下的持續買入。

再看我的持倉：富國天豐是一只強化收益型債券型基金，而合同規定每個月的30日都將計算并確定是否有分紅能力，有的話就必須要分掉。這就產生了一個不斷的現金流來源。在自己持有的股票價格不斷下跌的時候，我就可以不斷地買入;在自己持有的股票價格不斷上漲的時候，我則可以選擇分紅再投富國天豐。

《聰明的投資者》1949年第一次出版，是格雷厄姆的第一部專著《有價證券分析》的普及版，專門寫給個體投資者，被稱為“簡單的圣經”、“安全和價值的樂園”。

巴菲特就是本書最早的受益者之一。“早在1950年這本書首次出版時我就閱讀了此書，當時我19歲。那時我就認為這是所有投資方面最好的書。現在我依然這樣認為。”

本書在第一章首先提出要正確區分投資與投機:“投資操作是基于全面的分析，確保本金的安全和滿意的投資回報。不符合這些要求的操作是投機性的。”

投資以事實和透徹的數量分析為基礎，而投機靠的則是奇思異想和猜測。

第二章討論了投資者對于變幻莫測的股票市場的態度:“從根本上講，價格波動對真正的投資者只有一個重要的意義:當價格大幅下跌后，提供給投資者購買機會;當價格大幅上漲后，提供給投資者出售的機會。而其他時候，他如果忘記股票市場而把注意力放在股息收入和公司運作狀況上，將會做得更好。”

第五至第七章介紹了防御型投資者和進攻型投資者的通用組合策略，特別是在第十章重點介紹了關于如何廉價購進股票的技巧，提出了評估普通股的十一條規則，并提出了成長股價值計算的簡單公式:價值=當前(普通)收益×(8.5加上預期年增長率的2倍)。

在最后一章，他提出了投資的核心概念———“安全邊際”。巴菲特后來說，“安全邊際”是有關投資的最重要的字眼。通俗地講，安全邊際就是花五角錢購買一元錢人民幣的哲學;就是飯吃八分飽;就是如果你離懸崖還有一公里，那么你肯定不會跌下懸崖。投資者忽視安全邊際，就像天天暴飲暴食，最終會傷及腸胃;或者你一直在懸崖邊上行走，總有一天會一失足而成千古恨。歷久而彌新的投資者箴言。

格雷厄姆文風平實流暢，深入淺出，從未自吹自擂。《聰明的投資者》里很多箴言式的字句，充滿智慧，穿越變遷、周期和災難，歷久而彌新。試列舉幾例如下:。

1、典型的投資者將注重本金的安全;他將及時購買證券，一般將長時間持有這些證券;他將注重年收益，而非價格的迅速變化。

2、法國人說，從崇高到荒謬僅一步之遙。從普通股投資到變通股投機似乎也只有一步之遙。

3、在華爾街，如果總是做顯而易見或大家都在做的事，你就賺不到錢。

4、對于理性投資，精神態度比技巧更重要。

5、投資成功與否應該用長期的收益或長期市場價格的增長來衡量，而非短時間內賺取的差價。

6、真正的投資者很少被迫出售其股份，一般情況下，他不必關心其股票的現行牌價;只有在牌價適合其準則時，他才注意它并采取相應的行動。

7、投資者和投機者最實際的區別在于他們對股市運作的態度上。投機者的興趣主要在參與市場波動并從中謀取利潤。投資者的興趣主要在以適當的價格取得和持有適當的股票;市場波動實際上對他也很重要，因為市場波動產生了較低的價格使他有機會聰明地購入股票，又產生了較高的價格使他不買進股票并有機會聰明地拋出股票。

8、當人們對市場變動較少注意時，卻往往獲得利潤，這與人們的一般常識是相反的。投資者必須著眼于價格水平與潛在或核心價值的相互關系，而不是市場上正做什么或將要做什么的變化。

9、為了進行真正的投資，必須有一個真正的安全邊際。并且，真正的安全邊際可以由數據、有說服力的推理和很多實際經驗得到證明。

10、利用你的知識、經驗和勇氣。如果你已經從事實中得出一個結論，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動，即使其他人可能懷疑或有不同意見。對大師的誤解。世人對《聰明的投資者》和格雷厄姆的思想有很多誤解。有人指責他晚年背叛了價值投資，改為信奉“有效市場理論”。始作俑者是約翰·特萊恩的《貨幣大師》。書中引用了格雷厄姆的一段話:“我不再堅持用復雜的分析技術尋找一流的價值機會。這種做法在40年前或許是可行的??在一定程度上，我支持現在的教授們普遍認同的‘有效市場理論。’”事實上格雷厄姆并非對價值投資失去了信心，而是根據新的情況把早年復雜的技巧簡單化，提出新的“低值股票的十大標準”。因為他認為“一些技巧和簡單的原理已經完全可以保證成功了。”1974年，80高齡的格氏作過一次題目為“價值的復興”的演講。他依然堅定地說:“如果你和我一樣相信價值投資是一種完善的、可行的、有利可圖的方法，就應該全身心地投入進去。堅持它，不要被華爾街的時尚、錯覺和投機活動迷惑。”去世前幾個月，他在接受采訪時說:“我認為，(有效市場理論)并沒有什么特別之處，因為如果我在華爾街60多年的經驗中發現過什么特別之處的話，那就是沒有人能成功地預測股市變化。巴菲特的新發展。格雷厄姆快80歲時因病需要巴菲特的幫助修訂《聰明的投資者》的一個新版，巴菲特曾提議作一些改動，包括“多談點通貨膨脹，多談點投資者應當如何分析企業。”但最終沒有實現。2003年的英文修訂版，巴菲特推薦并作了序，和漢譯本相比，增加了通貨膨脹、投資基金等獨立章節，金融記者jasonzweig作了最新注釋。

格雷厄姆注重量化分析，是購買廉價證券的“雪茄煙蒂投資方法”，而巴菲特在他的基礎上增加了費雪和芒格的思想，即對企業類型、企業特質、企業管理的質化分析，把量化分析和質化分析有機地結合起來。巴菲特說:“我現在要比20年前更愿意為好的行業和好的管理多支付一些錢。本傾向于單獨地看統計數據。而我越來越看重的，是那些無形的東西。”正如威廉·拉恩所說，巴菲特把格雷厄姆的思想帶進了另一個新階段。“如果能把他們兩人的觀點結合起來，那么你就學全了。格氏寫了我們所說的《圣經》，而巴菲特寫的是《新約全書》。”

春節有空，買了巴菲特老師-格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個年代他應該稱得上是投資界不世出的奇人。

這本書也明顯有自己的缺陷，舉了很多例子，讓人看得有點雜亂無章的感覺，如果初學者看完這本書后，第一感覺就是投資要有安全邊際，但隨后就會感到上市公司有如此多的問題，有點無從下手的感覺。所以在安全邊際的情況下，只能按照它的方法盡量分散投資，而分散投資就是為了降低風險。誠然這種方法可以讓你立于不敗之地，所以絕對是值得一讀的好書。

如果研究過巴菲特的人就知道，巴菲特說要集中投資，格雷厄姆說要分散投資;二者的思想為什么有如此大的差異呢?原因在于巴菲特汲取老師的安全邊際的思想上，提出啦要買有特許經營權，主營業務清晰，一流的管理者的公司，集中投資然后長期持有。你把這思想理解徹透之后，再反過來思考《聰明的投資者》一書，你就不得不服巴菲特，因為通過巴菲特這一思想過濾，就能把格雷厄姆舉例的那些有問題的公司排除在外，這樣就可以大大降低風險性，從而可以去集中投資，而不是分散投資。

我們的理論應建立在巨人思想的基礎上即安全邊際，再做進一步改善，下面不是評論二位大師的缺點，而是做一點改進，僅代表個人觀點。

1、時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統行業為巨頭的時代，所以他的計算方法是算前三年或前七年的平均利潤，來計算pe，這種方法我認為是有效的，而且現在依然可以用來吸收的計算方法，我未來也會用這種方法進行一些防御性投資。但對于后期出些的一些行業，壟斷性非常強的公司，即不受經濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著很難買到這種公司。大家可以在前幾年的經濟危機中去驗證一下。這里可以吸收一下基金經理的算法，即預期未來，但這種算法一定要保守估計，確定性一定要強。這里可以舉一個例子，鹽湖鉀肥，現在全世界糧食大漲同時不同的國家都發生自然災害導致糧食減產，通貨膨脹也以10%左右的上漲，在這種背景下，必然會推動鉀肥的需求量增加或價格上的上漲，這種預見性很強的背景下，我們就不必拘泥于格雷厄姆的以過去的利潤的計算方法，而改成將來的計算方法，這樣可以取得不錯的回報率，大家可多舉幾個例子，用時間來檢驗我的推論是否正確，即使一個例子失敗并不代表失敗，因為格雷厄姆的方法也不能保證每個樣本都是成功的，所以他要分散投資。

再次強調一下，這種方法是建立在主營業務清晰，壟斷的公司，在預見性很強的情況下，才能以未來計算，也要在安全邊際下買入。至于傳統性行業，不壟斷的公司，還是以格雷厄姆的計算方法為準。

2、關于凈資產的問題，格雷厄姆的安全邊際是指低于凈資產的2/3，同理時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統行業為巨頭的時代，對于后期出些的一些行業，壟斷性非常強的公司，即不受經濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著幾乎買不到這種公司。我個人意見是主營業務清晰，壟斷的公司，下降1/3，我這種方法意味著風險比格雷厄姆的要大，但即使錯了，由于壟斷的特性，經過二年左右又會開始盈利，而且因為主營業務清晰，壟斷的公司特質，這一層過濾本身也降低了風險，我個人認為，這就相當于以前格雷厄姆要求的安全邊際---低于凈資產的2/3，有興趣的可以在以前的熊市里去驗證一下。

3、反思巴菲特的投資思維，是他提出要買有特許經營權的公司，但實際上他買的有些公司是沒有特許經營權的，但是別人或他自己(我更傾向于是別人)要強加上去的特許經營權，比如銀行公司，從定義上講銀行無論如何也算不上有特許經營權的公司，但巴菲特確實買啦，買得還不少，這就不得不讓人深思。看完《聰明的投資者》后我恍然大悟，詳見講基金的那些章節。是因為巴菲特后期隨著資金的寵大，他已很少有機會再遇見特許經營權，主營業務清晰，一流的管理者的公司，在安全邊際下買入的機會，所以他的思想只能倒退，退而求其次，回到格雷厄母的思想，即在安全邊際下，買入主營業務清晰，一流的管理者的公司，這就是投資大師的變通，但不能說這不對。別人總結巴菲特感興趣的公司也是能力圈，護城河，安全邊際，也可能是寫書的人強加上巴菲特的思維，他買的公司就是有特許經營權的。個人觀點，這是巴菲特資金巨大時不得已而為之的倒退投資方法，這也是巴菲特大師能變通之處，不拘泥于形式，只要基本原則不變通-即安全邊際，這也是他的底線。但我們小散，不能把巴菲特倒退的方法拿來吸收，去投資銀行股，如果你是格雷厄姆思想的追隨者除外，畢竟這種方法也是讓人立于不敗之地的一種方法。我們不僅要完全吸收巴菲特的思想，還要對他的思想加嚴，即把有特許經營權的公司，改為壟斷的公司，這樣一改，我們投資的范圍就更加小，目的就是為了更加的降低風險，提高成功率。

結尾之時，再次強調一下上面僅代表我個人觀點，沒有任何批評二位大師的意思，只是對他們的思想進行了一些改進和總結。也許我年少輕狂，但我會用我一生來驗證我改正的是否有效，如果你們覺得對可以吸收，覺得不對可以拍磚。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇七

昨晚讀格林厄姆的《聰明的投資者》，我想為什么不把讀后感寫下來，一來可以顯擺顯擺，看我讀多么那啥的書，二來可以督促自己每天讀點。保不齊有朋友覺得有用，那豈不是還為人類文明傳播做了點貢獻啥的，說干就干。

序言部分有前言，有巴菲特寫的序，還有對巴菲特的序的解讀，還有另外一個挺牛逼的投資家寫的序言一類的。我總結了一下，大概說的是一個意思：格林厄姆很牛逼，這本書很牛逼，要好好讀。

另外這部分提到了一些格林厄姆幾十年的經驗總結，重點如下。

投資成功的關鍵有兩點：一是正確的思考框架，而是情緒。

正確的思考框架：防御性投資者，投資指數就可以了，比大多數專家都賺得多；進攻型投資者，要找到有足夠安全邊際的投資產品（安全邊際，這個詞看著比較高端），其實意思就是說，當前價格顯著的低于價值的投資產品，只要足夠低，不怕它漲不起來，心態就會好啦。不過在具體策略上，有人推薦購買價格略高于當前價值的投資產品（我理解的就是市凈率在1-2之間，不知道對不對）。

情緒管理方面，總得意思是：別人恐懼時，我貪婪，別人貪婪時我恐懼；不要從眾，只要堅信投資的是有足夠安全邊際的產品，心態就會好的多。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇八

巴菲特某年在格雷厄姆《聰明的投資者》第四版的前言中寫道：“投資成功不需要天才般的智商、非比尋常的經濟眼光、或是內幕消息，所需要的只是在做出投資決策時的正確思維模式，以及有能力避免情緒破壞理性的思考，本書明確而清晰地描述這種思維模式，你必須將情緒納入紀律之中。如果你遵從格雷厄姆所倡導的投資原則，尤其是第八章與第二十章寶貴的建議，你的投資就不會出現拙劣的結果，這是一項遠超過你想像范圍的成就”。

“我個人認為，當前的證券分析和50年前沒有什么不同。我根本沒有再繼續學習正確投資的基本原則，它們還是本·格雷厄姆當年講授的那些內容。你需要的是一種正確思維模式，其中大部分你可以從格雷厄姆所著的《聰明的投資者》學到。然后用心思考那些你真正下功夫就充分了解的企業。如果你還具有合適的性格的話，你的股票投資就會做得很好。”

某年某月某日，巴菲特在紐約證券分析協會的演講中指出：“在《聰明的投資人》的最后一章中，格雷厄姆說出了關于投資的最為重要的詞匯：‘安全邊際’。我認為，格雷厄姆的這些思想，從現在起一百年之后，將會永遠成為理性投資的基石”。

巴菲特：學投資很簡單愿意讀書就行。

“學習投資很簡單，只要愿意讀書就行了。我的工作是閱讀。”

·想學習巴菲特，首先問問自己，你經常讀書嗎？

格雷厄姆最強有力的一個見解是：“如果投資者自己因為所持證券市場價格不合理的下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那么，他就是不可思議地把自己的基本優勢轉變成了基本劣勢”---然而，投資活動并非要在別人的游戲中打敗他們，而是要在自己的游戲中控制好自己。任何人的墓碑上都不會寫下“他戰勝了市場”這樣的話。最終，重要的不在于你比他人提前的到達終點，而在于確保自己能夠到達終點。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇九

春節有空，買了巴菲特老師-格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個年代他應該稱得上是投資界不世出的奇人。

這本書也明顯有自己的缺陷，舉了很多例子，讓人看得有點雜亂無章的感覺，如果初學者看完這本書后，第一感覺就是投資要有安全邊際，但隨后就會感到上市公司有如此多的問題，有點無從下手的感覺。所以在安全邊際的情況下，只能按照它的方法盡量分散投資，而分散投資就是為了降低風險。誠然這種方法可以讓你立于不敗之地，所以絕對是值得一讀的好書。

如果研究過巴菲特的人就知道，巴菲特說要集中投資，格雷厄姆說要分散投資；二者的思想為什么有如此大的差異呢?原因在于巴菲特汲取老師的安全邊際的思想上，提出啦要買有特許經營權，主營業務清晰，一流的管理者的公司，集中投資然后長期持有。你把這思想理解徹透之后，再反過來思考《聰明的投資者》一書，你就不得不服巴菲特，因為通過巴菲特這一思想過濾，就能把格雷厄姆舉例的那些有問題的公司排除在外，這樣就可以大大降低風險性，從而可以去集中投資，而不是分散投資。

我們的理論應建立在巨人思想的基礎上即安全邊際，再做進一步改善，下面不是評論二位大師的缺點，而是做一點改進，僅代表個人觀點。

1.時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統行業為巨頭的時代，所以他的計算方法是算前三年或前七年的平均利潤，來計算pe，這種方法我認為是有效的，而且現在依然可以用來吸收的計算方法，我未來也會用這種方法進行一些防御性投資。但對于后期出些的一些行業，壟斷性非常強的公司，即不受經濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著很難買到這種公司。大家可以在前幾年的經濟危機中去驗證一下。這里可以吸收一下基金經理的算法，即預期未來，但這種算法一定要保守估計，確定性一定要強。這里可以舉一個例子，鹽湖鉀肥，現在全世界糧食大漲同時不同的國家都發生自然災害導致糧食減產，通貨膨脹也以10%左右的上漲，在這種背景下，必然會推動鉀肥的需求量增加或價格上的上漲，這種預見性很強的背景下，我們就不必拘泥于格雷厄姆的以過去的利潤的計算方法，而改成將來的計算方法，這樣可以取得不錯的回報率，大家可多舉幾個例子，用時間來檢驗我的推論是否正確，即使一個例子失敗并不代表失敗，因為格雷厄姆的方法也不能保證每個樣本都是成功的，所以他要分散投資。

再次強調一下，這種方法是建立在主營業務清晰，壟斷的公司，在預見性很強的情況下，才能以未來計算，也要在安全邊際下買入。至于傳統性行業，不壟斷的公司，還是以格雷厄姆的計算方法為準。

2.關于凈資產的問題，格雷厄姆的安全邊際是指低于凈資產的2/3，同理。

時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統行業為巨頭的時代，對于后期出些的一些行業，壟斷性非常強的公司，即不受經濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著幾乎買不到這種公司。我個人意見是主營業務清晰，壟斷的公司，下降1/3，我這種方法意味著風險比格雷厄姆的要大，但即使錯了，由于壟斷的特性，經過二年左右又會開始盈利，而且因為主營業務清晰，壟斷的公司特質，這一層過濾本身也降低了風險，我個人認為，這就相當于以前格雷厄姆要求的安全邊際---低于凈資產的2/3，有興趣的可以在以前的熊市里去驗證一下。

3.反思巴菲特的投資思維，是他提出要買有特許經營權的公司，但實際上他買的有些公司是沒有特許經營權的，但是別人或他自己(我更傾向于是別人)要強加上去的特許經營權，比如銀行公司，從定義上講銀行無論如何也算不上有特許經營權的公司，但巴菲特確實買啦，買得還不少，這就不得不讓人深思。看完《聰明的投資者》后我恍然大悟，詳見講基金的那些章節。是因為巴菲特后期隨著資金的寵大，他已很少有機會再遇見特許經營權，主營業務清晰，一流的管理者的公司，在安全邊際下買入的機會，所以他的思想只能倒退，退而求其次，回到格雷厄母的思想，即在安全邊際下，買入主營業務清晰，一流的管理者的.公司,這就是投資大師的變通，但不能說這不對。別人總結巴菲特感興趣的公司也是能力圈，護城河，安全邊際，也可能是寫書的人強加上巴菲特的思維，他買的公司就是有特許經營權的。個人觀點，這是巴菲特資金巨大時不得已而為之的倒退投資方法，這也是巴菲特大師能變通之處，不拘泥于形式，只要基本原則不變通-即安全邊際，這也是他的底線。但我們小散，不能把巴菲特倒退的方法拿來吸收，去投資銀行股，如果你是格雷厄姆思想的追隨者除外，畢竟這種方法也是讓人立于不敗之地的一種方法。我們不僅要完全吸收巴菲特的思想，還要對他的思想加嚴，即把有特許經營權的公司，改為壟斷的公司，這樣一改，我們投資的范圍就更加小，目的就是為了更加的降低風險，提高成功率。

結尾之時，再次強調一下上面僅代表我個人觀點，沒有任何批評二位大師的意思，只是對他們的思想進行了一些改進和總結。也許我年少輕狂，但我會用我一生來驗證我改正的是否有效，如果你們覺得對可以吸收，覺得不對可以拍磚。

tiger記于2月8日13：35（中國大學網）。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇十

昨晚讀格林厄姆的《聰明的投資者》，我想為什么不把讀后感寫下來，一來可以顯擺顯擺，看我讀多么那啥的書，二來可以督促自己每天讀點。保不齊有朋友覺得有用，那豈不是還為人類文明傳播做了點貢獻啥的，說干就干。

序言部分有前言，有巴菲特寫的序，還有對巴菲特的序的解讀，還有另外一個挺厲害的投資家寫的序言一類的。我總結了一下，大概說的是一個意思：格林厄姆很厲害，這本書很厲害，要好好讀。

另外這部分提到了一些格林厄姆幾十年的經驗總結，重點如下。

投資成功的關鍵有兩點：一是正確的思考框架，而是情緒。

正確的思考框架：防御性投資者，投資指數就可以了，比大多數專家都賺得多；進攻型投資者，要找到有足夠安全邊際的投資產品（安全邊際，這個詞看著比較高端），其實意思就是說，當前價格顯著的低于價值的投資產品，只要足夠低，不怕它漲不起來，心態就會好啦。不過在具體策略上，有人推薦購買價格略高于當前價值的投資產品（我理解的就是市凈率在1-2之間，不知道對不對）。

情緒管理方面，總得意思是：別人恐懼時，我貪婪，別人貪婪時我恐懼；不要從眾，只要堅信投資的是有足夠安全邊際的產品，心態就會好的多。

喔，最后他還說，不要相信那些技術分析，技術分析都是告訴你在漲的時候買，跌的時候賣，這不是投資，是投機。對于上班族，投機相當于找死（這句話是我說的）。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇十一

最近在看兩本書：一本是巴頓?比格斯所著的《對沖基金風云錄》，從創辦人的視角描述了創辦一家對沖基金的心路歷程，包括從最初創業時的興奮，到公司成立初期募資時的期望與落差，以及基金實際運作中當市場與自己的判斷不相符時所遭受的心理壓力，可以說是投資領域的經典作品;另一本是號稱華人金融學第一人、麻省理工學院終身教授羅聞全所撰寫的《對沖基金：一個分析的視角》，這本書通篇在講如何分析評價對沖基金，全書最后一篇是實際案例，針對8月的一周美國市場上絕大多數的定量基金在三天內凈值遭遇遠超過正常水平的回撤，而又在第四天凈值又快速回復的事件分析。這兩本書雖然講的都是對沖基金，但很多投資理念上的結論與我在實際工作中的觀察完全吻合，因此記錄下來。

1、從規模小的資產中尋找超額回報的機會。

《對沖基金風云錄》在開篇就提到：“一開始有人說起美國有8000只對沖基金，資金規模在1990年還是360億，如今差不多有1萬億……資金的規模越來越大，基金雇傭的人才越來越多，這就意味著從資產類別到個股，一切的定價都被投資者嚴密監視著……事實上，大家可以抓住的機會就那么多，現在被分散到更多只基金、更大量的資本上，所以對沖基金作為一個資產類別來說收益降低了”。事實上，全書中不止一次提到“規模是業績的敵人”這句話。作為一名資深投資家，巴頓比格斯對規模的領悟相當深刻。

規模越大，平均回報越低的道理不難理解。在中國理財市場的實際案例則是――固定收益類信托產品從的興起到的衰落。回顧一下20以來固定收益類信托項目(如房地產信托、政信信托等)的演變路徑：-，這類產品剛剛問世，收益高(年化13%-15%)、質地好(交易對手多為知名公司，風控措施充分)，那個時候市場不認識這種資產，只有小部分膽子大的個人投資者敢于嘗試，因此額度也非常充裕，想買多少就有多少;-，第一批認購了產品的客戶陸續拿到本息，開始帶動其他個人投資者跟進，產品逐漸變得好銷，也有越來越多的融資方開始采取這種融資形式，產品收益率開始降低;-20，中國的降息周期開啟，同時投資者通過過去幾年對于此類產品的學習逐漸掌握了產品的各個關鍵點，產品信息越發透明定價越發公允，機構投資者開始大舉跟進，大量的資金造成產品收益率下滑并且嚴重短缺。在大量資金的簇擁下，項目的資質開始降低，帶有瑕疵的項目也不愁銷售。可即便如此，投資者還是面臨無產品可買的局面。

規模過大對于回報產生負面影響，那么反之則是規模小往往帶來超額收益。目前規模小的資產有很多，例如一些處于底部的資產如股票、大宗商品等，當然這些已經是被中國投資者所熟悉的品種，他們當前規模小的原因是在于投資者的風險偏好較低同時對未來的預期偏悲觀;除此外還有一類資產也處在小規模的階段――對沖基金。而對沖基金的規模之所以小，主要原因是主流資金對它還不熟悉。

回顧對沖基金在中國的發展歷史。主要的對沖工具――股指期貨20推出，至今才5年時間。頭兩年的對沖策略以股指期貨套利為主。作為一種風險極低的交易方式，套利策略在早期的市場里幾乎能做到年化20%以上的收益，充分享受了早期市場定價偏差大的優勢。20起，市場中性策略開始問世，年和市場中性策略的平均年化回報為15%左右，回撤平均控制在3%以內。年雖然遭遇股災及中金所一系列限制性措施，但很少有市場中性策略在股災中虧錢，大多是被迫選擇空倉，凈值保持不變。資金目前對于對沖基金的認可程度處在什么水平呢?2013年起，小部分個人投資者開始嘗試，大部分個人與機構投資者剛剛接觸這個概念。到20，一部分個人投資者開始參與，機構投資者還在觀望。2015年，在資產荒的壓力下，部分機構投資者開始躍躍欲試。對比成熟市場，機構投資者資產組合中對沖基金的比例平均為20%-30%，而中國的機構投資者目前幾乎是0。這意味著，主流資金對這個資產的配置才剛剛開始，從概率上說現階段是對沖基金獲取超額回報的黃金時期。未來隨著機構配置比例的提升，基金規模越來越大，整體回報也將逐漸回歸正常、與之所承擔的風險程度匹配。

中國金融市場相比發達國家的差距意味著仍有很多新資產會慢慢的出現。如果一個資產在成熟市場已是主流，而在中國才剛剛興起，那么它就非常值得關注，因為從概率上這些資產比較容易獲得超額回報。反之，對于已經過熱的資產，如當前的固定收益類信托、過熱時的股票最好留有一分警惕，因為過大的規模是超額回報的殺手。

除了大類資產以外，產品層面也是這樣。炒過股的朋友應該都了解，資金小的時候收益相對好做，規模大了收益往往就不太好做了。因此即使是相同策略的基金，規模小的那只通常比規模大的更容易跑出收益。對于對沖基金而言，規模過大將導致沖擊成本(每交易一次對股價的影響)成倍放大從而吞噬基金回報，因此基金往往達到一定規模后會被迫封閉。

2、逆向投資：一切都將向均值回歸。

《對沖基金風云錄》里提到一家大型組合基金的投資方法：如果一只基金在一段較長的時間內大幅跑贏業績基準，那么就贖回它;如果一個公認能力優異的基金經理在較長一段時間內大幅跑輸業績基準，那么就申購它。背后的原理則是：一切都將向均值回歸。這與絕大多數人總是追逐熱門基金形成反差。

這么做細想想有其道理。在投資行業能做到基金經理、有資格管錢，可以說是在一系列激烈競爭中殺出重圍的佼佼者。雖然每個人的能力有高有低，但總體不會離均值差距過大。如果沒有什么特殊原因(例如智商超常、內幕信息等)，不太可能長時間持續跑贏;當然，也不太可能持續跑輸。因此，某段時期業績過好或過差，未來都有很大概率向均值回歸。

來看看a股市場的例子：對陽光私募感興趣的投資者對于“新價值”這三個字一定不會陌生，2009年殺出的一批黑馬，以190%的費后回報成為當年度陽光私募冠軍，當年滬深300漲幅為86%;年費后回報18%，當年滬深300漲幅為-12.5%。優異的業績表現使得新價值成為了最炙手可熱的明星產品之一。但接下來的2011、，新價值業績卻跑輸基準：新價值收益為-32%，滬深300收益為-25%;20新價值收益-39%，滬深300收益為7.5%。如果投資者在20底買入新價值，持有至年底其累計收益為-58%，即未來基金要上漲110%才能拿回本金。而大多數的投資者的選擇則是，在2009及2010年像明星一樣追捧新價值，新價值產品一度額度緊張甚至傳言要封閉產品;而到了2012年底，即使最有耐心的投資者也無法承擔長期、大規模的虧損，選擇贖回。贖回之后的事情又是怎樣呢?2013年新價值雖稱不上大幅反彈，不過也取得了接近14%的回報，而滬深300當年收益為-7.6%;2014年新價值收益44%，略跑輸滬深300，兩年合計漲幅64%，滬深300合計漲幅39%。

先說一些題外話。應當承認的是，在新價值凈值高低起伏的整個過程中，最先要反思的當然是新價值的投資團隊。無論是出于何種原因做出的決策，給投資者帶來損失就應當為其承擔責任。但是另一方面，投資者自身也應反思。投資者總是在一個產品最好的時候入場，最差時離場(從《對沖基金風云錄》里的描述來看，美國的投資者也喜歡這樣，看來全世界投資者的心理都差不多)。并且比這還要糟糕的是，當產品表現達不到投資者預期時，很多投資者會向基金經理施加太大壓力，有時恨不得指導基金經理操作。這樣的事情不僅是4、5年發生，在今年的股災中也再度發生：當市場發生恐慌性暴跌時，不少投資者就開始質疑基金經理為何不減倉;一旦當市場有所反彈，又開始質疑基金經理為何不加倉搶反彈。須知，基金經理也是人，也有自己熟悉和擅長的操作風格。如果投資者對一款產品表現不滿意，最好的方法就是贖回產品、用腳投票，最忌諱的則是干擾、打亂基金經理的節奏。一旦基金的風格發生漂移，這將是比產品業績回撤更為災難的事件，因為風格漂移意味著將無法有效預測基金經理的后續操作，進一步增加產品的不可知性。如果一個產品風格出現漂移，唯一的選擇就是遠離它，直到其風格重新穩定。

繼續回到逆向投資的話題。新價值作為曾經的私募冠軍，其業績構成有偶然性，但也肯定有其必然性。無論是偶然也好還是必然也罷，所呈現的事實的確就是在創造超高回報后業績的大幅回落――正收益向均值的回歸，以及持續低迷之后業績的再度爆發――負收益向均值的回歸。實際上如果看2009-2014這5年的整體回報，新價值的累積回報為136%，而滬深300漲幅為80%，這個業績仍然非常不錯，只是中間波動率偏大。

這樣的例子在私募行業還有很多，例如同屬于老牌私募的從容，也經歷過業績的高峰-低谷-高峰。在業績表現最好的時候，基金經理是市場的寵兒，難免有些飄飄然，所謂福兮禍所伏;而最低谷的時期，所有的資金都撤離，也沒有憤怒的投資者每天來干擾，所以反倒能夠讓基金經理有機會靜下心來反思過往的失誤，調整心態重新出發，所謂禍兮福所倚。從概率角度來看，則是一切超額收益終將向均值回歸。一個人的智商可能會高于均值，但在一群都是高智商選手的比賽中，要做到持續超越才是一件真正的小概率事件。

因此，有時我們不妨逆向思維，這里往往可能會蘊藏著不為人知的超額回報，或者幫助我們避開一些不易察覺的風險。

3、歷史上沒有經歷過大幅回撤就一定好嗎?

這個論點很有意思。大幅回撤意味著犯錯，無論這個錯誤是由市場造成的，還是基金經理自己造成的，總而言之錯誤就是錯誤，錯誤就意味著投資者的損失。因此，我們在觀察一款投資產品的時候，非常關注其歷史表現。一根平滑的歷史業績曲線總比一根起伏不定的曲線更讓我們感到心安。

可是另一方面，錯誤是不可避免的，尤其是在投資領域。即便是巴菲特也會有失手的時候。平滑的業績曲線意味著投資經理過往的優秀，同時也可能意味著市場也許還沒有出現超出投資經理經驗范圍的事情。而經驗表明，這些事情不出現則已，一旦出現則可能造成非常嚴重的后果。

仍以市場中性對沖基金為例。市場中性對沖基金由于對沖掉了市場整體波動的系統性風險，通常是一類風險非常低的資產，其可比對象也是傳統的固定收益類信托。本文第一部分提到過，這些產品在2013-2015的3年內表現的都非常不錯，性價比遠高于年化收益10%的信托產品。不過在2014年12月，這些對沖基金中的一部分卻遭遇了一個小小的“滑鐵盧”：凈值在1個月內回撤了5%。造成這個結果的原因是，2014年12月是一場以銀行股為代表領漲的權重股：當月滬深300指數上漲了17%，而許多個股尤其是中小盤股票漲幅是遠遠跑輸大盤的，這也被很多投資者戲稱為“滿倉踏空”。而通常情況下，中小盤股票由于其成長性及波動率均高于藍籌，是市場中性策略多頭倉位的主要組成部分;空頭方面，則是滬深300股指期貨，因為當時中國的股指期貨僅有滬深300一個標的(中證500和上證50股指期貨2015年才推出)。因此在2013年及2014的大多數時間里，市場中性基金表現得非常好。而2014年12月偏偏遇到幾年也出現不了一次的藍籌行情，給市場中性基金帶來的則是多頭部分盈利較低或不盈利，空頭部分則隨著指數的不斷上漲而虧損，因此產生的業績的回撤。5%相對于股票來說不算什么，而對于平均波動率在3%左右的市場中性基金來說，則不啻于一次小型的黑天鵝事件。

細心的讀者可能會聯想到，在今年也曾出現過指數權重股上漲，其他個股下跌的情況――在今年6月的股災中，國家注資穩住權重股，而其他非權重股則在市場拋壓下集體跌停。當歷史再一次重演，曾經吃過虧的市場中性基金表現如何呢?這一次，市場中性基金幾乎沒有因此而回撤，原因是“吃一塹長一智”，上一次的教訓讓整個行業都在反思模型的缺陷，從而進一步改進了模型。

另外，9月2日以來中金所出臺了“史上”最嚴厲的限制股指期貨交易政策，期指陷入大幅度貼水(即股指期貨價格低于股票指數)。由于反向套利機制的缺失，全市場中性基金只能選擇空倉。而10月以來，可以觀察到部分基金的凈值開始小幅回升，這其中的一個重要原因也是通過一段時期的學習和觀察，投資經理開始尋找出一些對策來應對當前的局面。犯錯從另一個角度來看也豐富了投資經理對市場的認識。雖然犯錯需要付出成本，但對于后來的投資者而言，不一定是壞事。曾經的公募一哥王亞偉，如果沒有經歷早年投資生涯的低迷，可能也不會造就現在的傳奇。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇十二

昨晚讀格林厄姆的《聰明的投資者》，我想為什么不把讀后感寫下來，一來可以顯擺顯擺，看我讀多么那啥的書，二來可以督促自己每天讀點。保不齊有朋友覺得有用，那豈不是還為人類文明傳播做了點貢獻啥的，說干就干。

序言部分有前言，有巴菲特寫的序，還有對巴菲特的序的解讀，還有另外一個挺厲害的投資家寫的序言一類的。我總結了一下，大概說的是一個意思：格林厄姆很厲害，這本書很厲害，要好好讀。

另外這部分提到了一些格林厄姆幾十年的經驗總結，重點如下。

投資成功的關鍵有兩點：一是正確的思考框架，而是情緒。

正確的思考框架：防御性投資者，投資指數就可以了，比大多數專家都賺得多；進攻型投資者，要找到有足夠安全邊際的投資產品（安全邊際，這個詞看著比較高端），其實意思就是說，當前價格顯著的低于價值的投資產品，只要足夠低，不怕它漲不起來，心態就會好啦。不過在具體策略上，有人推薦購買價格略高于當前價值的投資產品（我理解的就是市凈率在1―2之間，不知道對不對）。

情緒管理方面，總得意思是：別人恐懼時，我貪婪，別人貪婪時我恐懼；不要從眾，只要堅信投資的是有足夠安全邊際的產品，心態就會好的多。

喔，最后他還說，不要相信那些技術分析，技術分析都是告訴你在漲的時候買，跌的時候賣，這不是投資，是投機。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇十三

這篇讀書心得將圍繞《聰明的投資者》這本書展開，它是由本杰明·格雷厄姆和戴維·德瑞曼合著的。在探討本書的主題和內容之后，我將分析其對投資者的啟示，并談談自己的感悟和收獲。

本書的主題和內容主要聚焦于如何聰明地進行投資，提供了一種基礎而必要的投資策略。戴維·德瑞曼以獨特的教授方式，引導讀者理解和實踐投資原則。本杰明·格雷厄姆用淺顯易懂的語言，對投資知識進行了精辟的闡述。

本書的核心思想主要體現在兩個方面：理性投資和價值投資。格雷厄姆和德瑞曼強調，投資者應該用合理的態度對待投資，避免被市場的短期波動影響。價值投資則強調尋找被低估的股票，以低于實際價值的價格購買，然后等待其價值回歸。

《聰明的投資者》對投資者的啟示主要有以下幾點：首先，投資者需要理解并遵循投資原則，保持理性，不被市場情緒影響；其次，投資者應該評估投資風險，并制定相應的風險承受能力；再次，投資者應該選擇適合自己的投資策略，并堅定執行；最后，投資者需要持續學習，以適應市場的變化。

就個人而言，這本書讓我深刻理解到投資不是賭博，而是一種長期責任。只有通過理性投資和耐心等待，才能實現財富增值。同時，我也學到了如何評估投資風險，以及如何選擇適合自己的投資策略。

總的來說，《聰明的投資者》是一本為投資者指明正確投資方向的書，它用清晰易懂的語言和實例，幫助投資者避開投資的陷阱，走向成功。雖然市場和投資環境可能瞬息萬變，但投資的基本原則是不變的，這本書的價值和啟示仍然對現代投資者有著深遠意義。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇十四

首先，我要感謝作者，帕特·多爾蒂，為我提供了這樣一本寶貴的投資指南。作為一名尋求提高投資技能的個人投資者，我在閱讀《聰明的投資者》后，獲得了深刻的啟示和指導。這本書的寫作風格使得復雜的投資概念變得易于理解，為我和其他投資者提供了理解和評估投資風險的基礎。

在閱讀過程中，我深受啟發。作者在書中強調了風險評估的重要性，這對我理解投資有深遠影響。作者揭示了投資者常常陷入的誤區，即過度自信和過度交易，以及這些行為如何導致投資結果的惡化。同時，作者也提供了策略性的建議，以幫助投資者在面臨不確定性時做出更明智的決定。

在深入探討本書的內容之前，我想先介紹一些背景信息。我是一名長期關注金融市場的投資者，經歷了各種市場波動和挑戰。在這個過程中，我逐漸認識到理解投資風險的重要性，并開始尋找一本實用的投資指南。當《聰明的投資者》出現在我的視野中時，我感到非常興奮，因為這本書所闡述的理念和原則與我長期以來所追求的目標相吻合。

我選擇閱讀這本書的原因是希望提高自己的投資技能，特別是在風險評估和避免常見投資陷阱方面。通過閱讀，我深入理解了投資風險的含義，以及如何評估和管理風險。此外，我也學習了如何保持冷靜和客觀，以便在投資決策時做出正確的選擇。

在閱讀過程中，我注意到了許多關鍵點和引用，這些內容在理解投資原則方面起到了關鍵作用。例如，作者提到的大致投資框架、價值投資和成長型投資等概念，對我形成了清晰的思維框架。這些內容使我能夠更好地理解投資策略，并為我提供了做出明智投資決策的基礎。

在回顧我的閱讀經歷時，我意識到這本書對我產生了深遠的影響。我不僅提高了自己的投資技能，還學會了如何更好地評估和管理投資風險。此外，我也學會了如何保持冷靜和客觀，以便在投資決策時做出正確的選擇。

總之，我非常感謝作者帕特·多爾蒂，為我提供了這樣一本寶貴的投資指南。

2023年聰明的投資者的讀后感（精選15篇）篇十五

這個月，在理財讀書會學習了《聰明的投資者》這本書，作者杰明.格雷厄姆，因為是股神沃倫.巴菲特的恩師，也是巴神財富神話的思想指導者，所以，我打起十二分的精神學習完這本書。格雷厄姆是神級的價值投資大師，他的這本書從1949年第一版到1970年的第四版，流傳至今仍被投資者們奉為偉大的投資金典。巴老也曾經說過：“在我的血管里，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液”，巴神在漫長的投資生涯里取得的成就，來證明格雷厄姆式的價值投資體系是多么的'成功，按照格雷厄姆價值投資體系是可以在資本市場長期取得成功的，這也是本杰明·格雷厄姆被譽為“現代證券分析之父”，價值投資理論奠基人的重要原因。

通過學習這本書，盡管里面大量的歷史案例跟現在時代似乎很難契合，但所闡述的觀點在投資市場是永久的金點，比較重要的3個觀點：

1.“股票并非僅僅是一個交易代碼或電子信號，而是表明擁有一個實實在在的企業所有權；企業的內在價值并不依賴于其股票價格”，我們可以把買入的公司當成非上市公司來看待，要多關注企業的內在價值，了解企業的商業模式，未來的發展前景，而不是關注我要轉讓這個非上市公司能換回多少錢。過濾股票交易價格帶來的情緒影響，是成功投資的第一步。

2.給起伏波動的市場先生下了定義，市場就像一只鐘擺，永遠在短命的樂觀（它使得股票過于昂貴）和不合理的悲觀（它使得股票過于廉價）之間擺動。所以每天過度的關注股價波動是不理智的行為，因為市場是由千千萬萬的投資者組成，我們不可能對每天的價格波動作出預測，既然做不出預測，那么就可以否定短線交易的可行性，長期看k線炒股成功的概率無限接近于零，所以我們要學會過濾和屏蔽市場帶來的‘價格’噪音。只在市場先生情緒過度亢奮或悲觀的時候出手，無情的利用市場先生的報價，而不是去預測股價。聰明的投資者是現實主義者，他們向樂觀主義者賣出股票（此時股票價格過度高估），并從悲觀主義者手中買進股票（此時股價過度低估）。

3.堅持買入時的安全邊際原則。無論如何謹慎每個投資者都免不了會犯錯誤。只有堅持格雷厄姆的所謂“安全邊際”原則——無論一筆投資看起來多么令人向往，永遠不要支付過高的價格，你才能使犯錯誤的幾率最小化。每一筆投資的未來價值是其現在價格的函數。你付出的價格越高，你的回報就少。

格雷厄姆在書中有一段話：“那些情緒適合于投資活動的“普通人”，比那些缺乏恰當情緒的人，更能夠賺取錢財，也更能夠留住錢財，盡管后者擁有更多的金融、會計和股票市場知識”。可見情緒管理在投資中的重要性，要想成為一個聰明的投資者，重要的是性格而不是智力。堅持股票就是公司的一部分，無情的利用市場先生的差價，堅持買入公司時的安全邊際原則，熱愛生活，積極向上，做一個樂觀主義者，長期以往，我們一定能夠隨著時間的流逝慢慢變富。